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稳稳抓住消费行情 白酒、家电持续领涨

发布时间:2020-02-05 07:33编辑:招商展会浏览(73)

       "历史上有三轮消费行情,05/6-07/10源于经济繁荣,09/8-12/7赚经济复苏、高通胀的钱,13/1-15/6新兴消费赚估值的钱。16年以来消费板块上涨核心源于盈利改善。传统消费行业再次领涨,食品饮料板块尤其是白酒、以及家电板块涨幅持续领先。"

      

       核心结论:①一批消费白马股正在创新高,63只接近历史高点个股中,36只属于医药、消费电子、食品饮料等偏消费行业。②历史三轮消费行情,05/6-07/10源于经济繁荣,09/8-12/7赚经济复苏、高通胀的钱,13/1-15/6新兴消费赚估值的钱。③这轮消费行情源于经济企稳、消费升级推动盈利改善,是稳稳的幸福,截至16Q3白酒、家电净利润增速从之前负增长回升至10%、21%。

      

       消费升级:稳稳的幸福

      

       从16年1月底以来,白酒、家电板块持续领涨,尤其是17年一季度高端消费板块大涨,市场中对于消费升级的讨论再次增多。我们在前期报告《A股步入二维投资时代-20170320》中提出消费已不是简单的防御,收入水平上升和人口年龄结构变化推动消费不断升级。本文旨在从市场的角度出发,回顾历史上几轮消费板块有明显相对收益时期的宏观和市场背景,以理解这轮消费领涨背后的逻辑。

      

      

       1.这轮震荡市,消费白马股正在创新高

      

       两轮震荡市中,白马股的不同表现。14年一季度,震荡市中创业板持续上涨,而白马股(基金重仓股)整体下跌,平均跌幅14%,基金大幅减仓白马股。而17年一季度,白马股(基金重仓股)平均涨幅 14%,并且从16Q1以来白马股的基金仓位不断提高,一批传统白马股,如茅台、伊利、格力、上汽、万华化学等股价正在创新高或接近前期高点。对比14年一季度和17年一季度,市场都同样处于震荡市格局下,为什么14Q1基金集体减持白马股,而在17Q1白马股又集体上涨?我们认为原因主要是两个方面:首先是基本面的差异。2014年主板净利润同比增速仍在下行,传统产业仍处于底部阶段,而新兴产业在在经济调结构、促转型的政策利好支持下迎来快速发展。而从2016年以来,传统产业已经经历了长期的产能、库存调整,行业盈利已经开始逐步改善,而新兴产业则需要消化高估值;其次,在政策加强监管、IPO提速的市场背景下,市场风险偏好再次发生变化,并购等外延式增长模式受到阻碍,市场更注重上市公司的内生增长。经历了15/6-16/1的股灾后,市场心态更稳健,从赚估值的钱转向赚业绩的钱。

      

       不少偏消费白马股正在接近前期高点。17年一季度以来,很多白马股市值创新高或接近前期高点,其中大部分是偏消费的白马股。按以下标准筛选股价在历史高位附近的个股:1)前500只基金重仓股;2)剔除并购重组、借壳类个股;3)ROE比率大于等于10%,总市值超过100亿,筛选出来63只创新高个股中,偏消费类个股有36只,其中主要是医药(11)、电子元器件(消费电子,6)、食品饮料(7)、汽车(4)、家电(6)等行业。从创新高个股的净利润增速和估值水平来看,这一轮创新高的白马股PEG普遍在1.2倍以下,2017预测PE除轻工行业索菲亚为36倍以外,其他行业个股平均PE均在30倍以下,创新高白马股的整体估值并不高,主要依靠业绩稳健增长带来了市值的大幅增长。
     

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